據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》8月26日?qǐng)?bào)道，當(dāng)美國(guó)政府4年前對(duì)中國(guó)忠旺控股有限公司(China Zhongwang Holdings)征收反傾銷稅時(shí)，這家全球第二大鋁材生產(chǎn)商在中國(guó)繁榮的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)找到了補(bǔ)償。
　　忠旺如今的利潤(rùn)率在全世界鋁產(chǎn)品生產(chǎn)商中是最高的。然而，伴隨這一地位以及這一輕金屬市場(chǎng)的重大轉(zhuǎn)變，全球市場(chǎng)開始對(duì)忠旺進(jìn)行重新審查。大量鋁涌出中國(guó)并對(duì)世界市場(chǎng)形成沖擊，這使忠旺及其他中國(guó)鋁材生產(chǎn)商成為關(guān)注焦點(diǎn)，它們的成功可能會(huì)引發(fā)中美新的貿(mào)易關(guān)系緊張。
　　上月末，一家此前默默無(wú)聞、名為Dupré Analytics的做空機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告，指責(zé)忠旺通過(guò)董事長(zhǎng)劉忠田控制的公司虛假銷售鋁，以從中國(guó)政府騙取退稅。該機(jī)構(gòu)稱，這些鋁在海外以低于成本的價(jià)格銷售，導(dǎo)致了鋁的過(guò)量積壓。
　　忠旺發(fā)布公告稱，該報(bào)告“毫無(wú)事實(shí)根據(jù)”。該公司將在港交所(HKEx)上市的股票停牌，并拒絕對(duì)該報(bào)告做任何進(jìn)一步置評(píng)。
　　記者也聯(lián)系不上Dupré Analytics置評(píng)。該機(jī)構(gòu)的網(wǎng)站可以追溯至一個(gè)位于美國(guó)德州奧斯汀(Austin)的地址，但沒有留下任何聯(lián)系方式。
　　全球鋁行業(yè)規(guī)模達(dá)到1000億美元，這些指控是愈演愈烈的行業(yè)主導(dǎo)地位爭(zhēng)奪戰(zhàn)的一部分。該行業(yè)為汽車、易拉罐、飛機(jī)及各種設(shè)備--如蘋果手表(Apple Watch)--提供金屬材料。
　　如今，中國(guó)占全球鋁供應(yīng)量的一半以上，而2003年時(shí)只占18%，這種增長(zhǎng)得益于廉價(jià)的電力和以全球最高效方式建造的煉鋁廠。面對(duì)金融危機(jī)以來(lái)的最低價(jià)格以及利潤(rùn)率和利潤(rùn)雙雙下滑，從北美、俄羅斯到中東的老牌鋁材生產(chǎn)商都十分焦慮，但由于害怕喪失市場(chǎng)份額，它們并不打算削減產(chǎn)能。
　　“中國(guó)現(xiàn)在擁有世界上最棒、成本最低的煉鋁廠，它們將試圖出口本國(guó)過(guò)剩產(chǎn)能，”
　　Investec分析師杰里米?拉索爾(Jeremy Wrathall)說(shuō)，“全世界都認(rèn)為這不公平。這是一個(gè)巨變--現(xiàn)在中國(guó)增長(zhǎng)正在放緩，這種情況變得更加嚴(yán)重。”
　　阻礙競(jìng)爭(zhēng)
　　渣打(Standard Chartered)指出，中國(guó)的稅收制度不僅為忠旺、也為其他生產(chǎn)商敞開了大門，使他們能向國(guó)際市場(chǎng)大量銷售鋁，從而拉低倫敦金屬交易所(London Metal Exchange)的原鋁基準(zhǔn)價(jià)格。
　　在中國(guó)6月公布創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量后，鋁價(jià)上上周跌至6年來(lái)的最低點(diǎn)。今年上半年，中國(guó)鋁產(chǎn)量增加了逾11%，導(dǎo)致中國(guó)鋁產(chǎn)品出口增長(zhǎng)了35%。
　　渣打分析師尼古拉斯?斯諾登(Nicholas Snowdon)說(shuō)：“如今整個(gè)鋁市場(chǎng)都膽戰(zhàn)心驚地害怕會(huì)多年處于令人痛苦的價(jià)格水平之下。”
　　美國(guó)最大的鋁材生產(chǎn)商美國(guó)鋁業(yè)(Alcoa)估計(jì)，由于中國(guó)的出口，今年全球鋁過(guò)剩將達(dá)到76萬(wàn)噸--足以制造1.6萬(wàn)架波音747(Boeing 747)飛機(jī)。由于鋁價(jià)下滑了14%，美國(guó)鋁業(yè)的股價(jià)今年已下跌37%。
　　“外國(guó)企業(yè)對(duì)中國(guó)鋁出口的指責(zé)都基于這些企業(yè)自己的利益，”忠旺執(zhí)行董事路長(zhǎng)青說(shuō)，“抱怨競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不會(huì)幫助它們提升自己的競(jìng)爭(zhēng)力。”
　　2005年，中國(guó)政府開始對(duì)原鋁（純金屬）出口征稅，以控制高污染、高能耗煉鋁廠的無(wú)序擴(kuò)張。大約在同一時(shí)間，中央政策規(guī)劃者決定，對(duì)那些投資高附加值的下游產(chǎn)品--如用于建筑和汽車的產(chǎn)品--的企業(yè)，給予增值稅退稅的權(quán)利。
　　申報(bào)的價(jià)值越高，生產(chǎn)商獲得的退稅就越多，這激勵(lì)企業(yè)提高產(chǎn)品的申報(bào)價(jià)值，而不關(guān)心它們的質(zhì)量。
　　渣打估計(jì)，在今年某幾個(gè)月，有多達(dá)三分之二的以高附加值產(chǎn)品名義出口的鋁產(chǎn)品，實(shí)際上在中國(guó)境外又被重熔成原材料鋁棒。忠旺否認(rèn)在中國(guó)境外將鋁產(chǎn)品進(jìn)行重熔。
　　但業(yè)內(nèi)消息人士表示，這種通行做法在過(guò)去曾導(dǎo)致一種現(xiàn)象：生產(chǎn)出來(lái)的鋁產(chǎn)品根本就沒打算被使用。
　　“低質(zhì)量的鋁制汽車車輪曾經(jīng)一度很受歡迎，”澳大利亞咨詢公司UrandalineInvestments的咨詢師邁克爾?科梅薩羅夫(Michael Komesaroff)說(shuō)，“你可不敢把它們裝到自己車上：它們隨時(shí)可能被壓扁。”
　　競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手過(guò)去對(duì)此大都滿不在乎，因?yàn)樵诤笪�機(jī)時(shí)期刺激計(jì)劃資金泛濫的情況下，中國(guó)消化了本土的大多數(shù)產(chǎn)出。但隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，更多的鋁如今正在尋機(jī)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，拉低全球價(jià)格，給國(guó)際生產(chǎn)商帶來(lái)更大壓力。
　　西方的強(qiáng)烈反應(yīng)
　　廉價(jià)的水電以及鄰近中亞的新疆沙漠地區(qū)發(fā)現(xiàn)的新煤礦，讓中國(guó)的冶煉產(chǎn)能有了大幅提高。根據(jù)高盛(Goldman Sachs)的數(shù)據(jù)，短短四年里，中國(guó)宏橋(China Hongqiao)從中國(guó)第五大生產(chǎn)商，至2014年底發(fā)展成全球最大生產(chǎn)商。
　　資金短缺的地方政府不愿關(guān)閉剛剛建成的工廠，因此無(wú)法在中國(guó)銷售的鋁必須找到出口。
　　美國(guó)鋁業(yè)首席執(zhí)行官柯菲德(Klaus Kleinfeld)在7月表示：“它們避開了中國(guó)15%的（原鋁）出口關(guān)稅，又得到了13%的（下游鋁產(chǎn)品）增值稅退稅。而且它們直接與西方原鋁競(jìng)爭(zhēng)。
　　最關(guān)鍵的一點(diǎn)是，這些人往往夸大價(jià)格，以獲得更多的增值稅退稅。”柯菲德沒有具體點(diǎn)名是哪些公司。
　　一旦成品離開中國(guó)（在此過(guò)程中讓生產(chǎn)商獲得退稅），它肯定要被賣掉。渠道之一是將成品重熔成可以在倫敦金屬交易所交易的原鋁。第二種方法是將鋁產(chǎn)品賣到美國(guó)，龐大的美國(guó)市場(chǎng)足以吸收低價(jià)的鋁產(chǎn)品。
　　據(jù)一位市場(chǎng)參與者透露，于是中國(guó)生產(chǎn)商可以低價(jià)購(gòu)買原鋁，稍微加工后就出口。
　　忠旺的路長(zhǎng)青談到該產(chǎn)業(yè)時(shí)堅(jiān)稱：“從鋁生產(chǎn)者的角度來(lái)看，這些出口產(chǎn)品符合一切政策要求，沒有違反任何法律。”
　　業(yè)內(nèi)高管估計(jì)，重熔金屬使成本增加了4%左右，但增值稅退稅的利潤(rùn)抵消這一成本增加還有余。
　　美國(guó)鋁擠壓材協(xié)會(huì)(Aluminium Extruders Council)運(yùn)營(yíng)總監(jiān)杰夫?亨德森(JeffHenderson)表示：“在中國(guó)向美國(guó)出口鋁擠壓制品的過(guò)程中，我們已經(jīng)看到一些非常怪異的行為，而且我們很擔(dān)心他們千方百計(jì)地要滲透美國(guó)。”
　　美國(guó)對(duì)忠旺等生產(chǎn)商發(fā)運(yùn)的鋁產(chǎn)品征收了反傾銷稅，結(jié)果證明并沒有豎起太大的障礙，因?yàn)榉磧A銷稅只適用于有限的產(chǎn)品范圍。還有一部分鋁產(chǎn)品是通過(guò)走私進(jìn)入美國(guó)的。2013年，一個(gè)聯(lián)邦大陪審團(tuán)判決了五個(gè)從中國(guó)采購(gòu)鋁的人，他們?cè)隈R來(lái)西亞用假發(fā)票對(duì)這些鋁進(jìn)行重新包裝，然后再?gòu)牟ǘ嗬韪鬟M(jìn)口這些貨物。同年在俄亥俄州，一名進(jìn)口商被處以110萬(wàn)美元罰款，原因是偽造海關(guān)文件進(jìn)口中國(guó)鋁擠壓材。
　　下游價(jià)值中國(guó)許多生產(chǎn)商都擁有冶煉廠，它們從國(guó)際礦業(yè)公司進(jìn)口礦石。忠旺與這些公司不同，它是一個(gè)純下游企業(yè)。忠旺在國(guó)內(nèi)購(gòu)買便宜的原鋁，經(jīng)加工后售往海內(nèi)外客戶。
　　據(jù)忠旺財(cái)報(bào)顯示，去年其銷售額為150億元人民幣，其中僅16%來(lái)自出口。執(zhí)行董事路長(zhǎng)青表示，這些出口產(chǎn)品主要是高附加值的汽車和鐵路配件，以及航運(yùn)所使用的貨盤。
　　7月10日路長(zhǎng)青在接受英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)證實(shí)，在忠旺的最大客戶中，有幾家公司也出現(xiàn)在上月做空機(jī)構(gòu)Dupré Analytics的報(bào)告中。
　　據(jù)中國(guó)地方政府網(wǎng)站上的一條公告，劉忠田曾在2013年6月表示，忠旺在越南有一條年產(chǎn)量15萬(wàn)噸的生產(chǎn)線，在墨西哥還有一條年產(chǎn)量20萬(wàn)噸的生產(chǎn)線。
　　但是在上個(gè)月的采訪中，路長(zhǎng)青表示該公司在越南沒有任何項(xiàng)目，并且“仍在研究當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)”。他還說(shuō)今年下半年忠旺將在越南、加拿大和美國(guó)尋找投資機(jī)會(huì)。
　　同時(shí)路長(zhǎng)青否認(rèn)墨西哥業(yè)務(wù)與上市公司忠旺控股有直接聯(lián)系，他表示墨西哥生產(chǎn)的原鋁是供應(yīng)南美市場(chǎng)的，而且這塊業(yè)務(wù)是由劉忠田的兒子負(fù)責(zé)的。
　　但上周美國(guó)鋁擠壓材協(xié)會(huì)敦促中國(guó)、越南、馬來(lái)西亞、墨西哥和美國(guó)政府調(diào)查DupréAnalytics報(bào)告中的指控。
　　由于在全球鋁擠壓行業(yè)中的重要性，忠旺的發(fā)貨量吸引了做空機(jī)構(gòu)的注意。其他公司也因?yàn)橥ㄟ^(guò)迂回方式將鋁運(yùn)出中國(guó)境外而吸引了他們的注意力。
　　一些中國(guó)鋁加工商用液態(tài)熱金屬直接加工成線圈，可以在出口時(shí)獲得增值稅退稅，但在第三方國(guó)家可以輕易重熔為原鋁。忠旺表示，它沒有這么做。其他鋁冶煉商與西方貿(mào)易機(jī)構(gòu)簽署了出口鋁板的合同，在此過(guò)程中也獲得了增值稅出口退稅。
　　外國(guó)鋁生產(chǎn)商呼吁中國(guó)政府廢除這種稅收激勵(lì)。但隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，中國(guó)很有可能出口更多的鋁。
　　因這些國(guó)家政策漏洞而蓬勃發(fā)展的鋁冶煉商和擠壓商，往往是地方上重要的納稅大戶，并為當(dāng)?shù)靥峁┝舜罅康木蜆I(yè)崗位。省市地方政府反對(duì)任何改革。上海獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家葉檀表示，增值稅出口退稅的目的是激勵(lì)中國(guó)工業(yè)進(jìn)入高附加值產(chǎn)品。“如果它實(shí)際上導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題并存在巨大的漏洞，那么是時(shí)候重新考慮該政策了”。
　　加利福尼亞--沙漠城市因鋁廠計(jì)劃發(fā)生分歧

　　巴斯托(Barstow)周邊某地正是亨特.湯普森(Hunter S Thompson)的《賭城情仇》(Fear and Loathing in Las Vegas)中所說(shuō)的“毒品開始扎根”的地方。
　　現(xiàn)在，在這個(gè)加州小城曾經(jīng)的太陽(yáng)與天空(Sun & Sky)高爾夫球場(chǎng)，截然不同的東西正在扎根。一位長(zhǎng)期與忠旺打交道的人士提議，在位于莫哈韋沙漠腹地的這個(gè)地方建設(shè)一個(gè)熔煉和重鑄鋁的項(xiàng)目。忠旺是全球第二大鋁生產(chǎn)商，上月一家做空機(jī)構(gòu)發(fā)表報(bào)告指責(zé)該公司夸大向關(guān)聯(lián)方的銷售。
　　為什么有人想要將一個(gè)1.2億美元的鋁鑄造廠設(shè)在加州南部？這是一個(gè)謎--那里電力成本高、水資源匱乏而且距離主要市場(chǎng)有2000英里之遠(yuǎn)。盡管市議會(huì)充滿熱情，但一些當(dāng)?shù)厝诵睦镉行┐蚬摹＞幼≡谠摰貐^(qū)附近的一群居民的非官方代表艾倫?沃森(Allen Watson)表示：“巴斯托的經(jīng)濟(jì)相當(dāng)不景氣。那里沒什么發(fā)展。巴斯托可能迎來(lái)增長(zhǎng)，這令人開心，但實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的方式并不受人歡迎。”
　　Eric上述問(wèn)題中的“有人”是指曾在忠旺在香港上市前向其提供貸款的臺(tái)灣商人沈伯锜(EricShen)。他曾提議在巴斯托建一個(gè)15億美元的軋鋁廠，后來(lái)宣稱加州的電力成本使得這一提議不現(xiàn)實(shí)。該廠的規(guī)模和成本已被削減，目前正在接受巴斯托市的審批。
　　沈伯锜告訴市議會(huì)議員，忠旺支持巴斯托工廠。但忠旺否認(rèn)有任何投資巴斯托的計(jì)劃。
　　然而，忠旺執(zhí)行董事路長(zhǎng)青承認(rèn)，該公司就該提議與沈“有過(guò)一些交流”。
　　沈伯锜表示，忠旺已經(jīng)退出了該項(xiàng)目，他另外組織了其他私人股本投資者，但沒有透露其名稱。忠旺“非常突然地退出，就是行不通了。他們沒有給我非常明確的答案，只是決定不再繼續(xù)。我真的不想在這座城市面前看起來(lái)像一個(gè)小丑”。
　　做空機(jī)構(gòu)指責(zé)忠旺逃避美國(guó)反傾銷稅或利用中國(guó)稅收漏洞牟利，沈伯锜的律師對(duì)此回應(yīng)稱：“沈伯锜不會(huì)故意違反任何反傾銷法，也不會(huì)故意通過(guò)充當(dāng)關(guān)聯(lián)方來(lái)試圖繞過(guò)增值稅監(jiān)管。”就鋁廠而言，沈伯锜表示，它不會(huì)來(lái)自中國(guó)。那么它來(lái)自哪里？“這是個(gè)商業(yè)問(wèn)題，我不能隨便討論”。